|基金工厂谁受伤了

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作者,王媛媛

编辑姜市场美

图片来源,视觉中国(000681)

截至今年第二季度末,a股公开募集基金规模达26.87万亿美元。

三年内增加了一倍,公募基金的业界生态也在改变。

但是在很多业内人士眼里,急剧上升的规模增长似乎没有把整个行业推向良性。

“一些机构每年发行数百个产品,供应股票产品,几乎可以覆盖a股市场的所有主流赛道。这样也完美地迎合了二级市场风格回合的特点,东方不亮,西方不亮,公司似乎始终立于不败之地,总有可以携手的产品业绩和基金经理,投资者狂热推崇这种明星基金经理,和追逐比赛赛道的明星股票没有本质区别。长期以来,一位关注资本市场的市长/市场人士对此进行了思考。

甚至业内人士也对招股行业不断推出新产品的方法提出了不同的看法。

“一方面是不断的新基金,另一方面是规模萎缩的迷你基金,与其发行很多新产品,不如让这种库存的产品脚踏实地。”关于这个话题,某头部公募基金的一位基金经理最近对《21世纪经济报道》记者说。

看似悖论的方法背后隐藏着公开募股行业的什么秘密?

内卷

很多大师在露天的时候,总是说自己喜欢投资。

这句经典台词给证券投资行业加了个过滤器,好像在这个行业工作,可以一边发展自己的爱好一边赚钱。

但是,只有无数服务员发现,这唯独是大佬的台词。

在大师光环下,更多栖息的投资、销售人员在基金行业得到巨大发展的这几年里,另一种深刻的感受是“权”。

过去3年来,随着结构性牛市行情和政策对大资本行业的支持,国内公募基金取得了很大的发展。

据Wind称,截至2022年第二季度末,国内公开募股基金管理规模达26.87万亿韩元。2018年末,公开募股行业的整体管理规模为12.93万亿韩元,三年半以来,公开募股行业的整体规模翻了一番。

产品数量也大幅增加。2018年底,整个市场有5153只公募基金产品,到2022年第二季度末,这个数字上升到10007只。

行业发展迅速,所有个体都受到了威胁。

基金公司不断推出新的基金,作为中富资源部门,营销人员也感受到了最直接的压力,正在不断准备——营销资料。

不断推出新产品可能有助于基金公司继续筹集资金,扩大规模,但一些从业者认为,不仅有利于规模,而且新产品对机敏来说“意义”在哪里,找不到——客户。实际上,如果承认基金经理的管理能力,他就能买到存续的产品。

疯狂

市长/市场行情好的时候,疯狂的新产品,这是国内公募基金市场的特点。

根据Wind的数据,美国市场的共同基金2017年共有1188只,截至2022年第二季度末为11538只。在过去的5年多里,美国股市也经历了疯狂的上升趋势,2020年初经历了暴跌,但共同基金的数量并没有大幅波动,每年保持着1万1千多只的供求。

相比之下,中国的公募基金产品在大约3-4年的时间里是两倍的节奏。

在2013年股票负债被杀两次的国内公募市场上,只剩下1552只基金产品。2015-2016年的牛熊转换后,公募产品增加到3821只,翻了一番。2019年第一轮行情开始后,公开募股产品增加到6091只,接近两倍。连续结构性行情持续,截至2022年上半年,公开募股产品为10012只。

有人认为,新产品继续上市的原因之一是美国市场相对成熟稳定,中国市场处于高速增长的窗口期,很多居民的财产尚未进入二级市场。

但是相比之下,美国资本市场发展了很多年,共有10000多个共同基金产品,中国征募产业的发展才刚刚起步,但已经达到了10000多个。

抛弃孩子

太阳下的人会有黑暗角落里的人。

基金行业也是如此。基金“新生儿”在火热的市长/市场氛围中享受掌声和鲜花,排队等候的同时,也有不少基金在黑暗的角落里“苟延残喘”。市场称之为“迷你基金”。

迷你基金是指不到5000万韩元的公募基金商品。根据一般基金公司的合同,基金连续60天工作日净资产价值在5000万韩元以下,或人数低于200人,基金将终止或与其他基金合并。

把这些迷你基金形容为“生死边缘”并不为过。

根据天商投资基金评价中心的数据,截至2022年8月3日,市场上共有2701家公募基金,至少每一期季度公开的净资产不到5000万韩元。(除去启动式基金,只统计股票)897个基金被清算,1804个没有被清算。

这个迷你基金的数量与新基金的数量相比并不多。

但是如果不幸成为购买这种迷你基金的投资者,那么大概率就是亏损。

这种迷你基金之所以存在,是因为历史上是外包定制基金,随着大资金的撤离,只剩下空壳。但是更多的是,由于管理不善,这些基金的份额不断流失,在选择市长/市场行动后成为了“弃子”。

从志敏的角度来看,凡是业绩能上去的话,就不至于无规模。

“如果基金做得不好,清算后退出市场,基民的利益由谁来保障?市场上没有长期存续基金,为什么要求长期持有投资者?基金公司只发送新产品,重新收取管理费,但志敏始终亏损。一位卢基民说。

压力

不断受到新产品的冲击,产业资源集中在头上,压力转移到了中小基金公司。

整个行业都在不断地重新发行新产品,但最终新产品需要不小的成本,中小基金公司无法获得足够的预算和足够的渠道支持,也不是有那么多客户群体为自己的基金经理“买单”。因此,带头推出大量新产品,当然是公开募股。

在过去的三年里,头部公募在不断发送商品的过程中获得了新的称号:基金工厂。

如果单纯的管理规模足够大,还不能称为“大型工厂”,就必须充分满足基金产品数量。

2019年,在市长/市场全部1502只新征集产品中,发行量排名前五的华夏、南方、嘉尔、平安、李方达,当年的新产品数量分别为56只、55只、53只、50只和47只。

2020年,全市长/市场新增公募产品2182只,发行量排名前五的博客、南方、鹏华、李方达、华夏,当年的新产品数量分别为81只、71只、66只、62只、59只。

2021年,全市场新征集的产品3351只,发行量排名前5位的华夏、广发、博时、李方达、汇增部,当年新品数量分别为152只、126只、123只、120只、115只。

在这3年里,华夏基金和李方达基金每年的新产品发行量位居业界前5位。

但是有一个问题是,基金大量推出具有“行业赛道”属性的产品,即行业俗称的“赛道”。

结果,随着市长/市场结构性行情的上涨,头部基金公司总能将1-2个产品收益排在行业前列,从而可以颁布公司品牌和营销。但是,基金公司似乎不是以主动管理能力取胜的。

相反,头部公开募股者依靠强大的营销和销售渠道支持,补充了产品业绩的支持,在募集中对中小公开募股者实现了“碾压”。

据一家中小基金公司的研究员称,公司没有那么多营销预算和销售渠道,如果用有限的资源去“赛道”,就不能“完全覆盖”,所以一旦没收错了,就会严重或影响公司的发展。

但是,基金代工厂通过推出不同类型、不同行业的赛道来满足客户的多样化需求,适应不同风险偏好的群体,走基金超市、工具型产品的路线,这种战略还有什么错呢?

受伤

用大量新赛道类的产品制作规模发展模型真的不是问题吗?不完全是这样。

一个突出的问题是,征募市场上的征募产品越来越多,超过1万只,投资者越来越难选择基金。

基金工厂的好坏产品,无知的投资者,该买什么,什么时候买,还有谁能帮他们做决定?

“投资者最终根据历史业绩和收益率排名做出决定,这本质上类似于股票购买的涨跌。”前面提到的基金经理对此直言不讳。

另一位基金研究员表示,基金公司为了解决投资者的困惑,开始不断推出FOF/MOM,但为了使这些FOF/MOM成为圆圈,管理层们又出现了风格集中的趋势,期待高收益。在今年上半年市场大幅撤离的背景下,控制撤离的能力也不是很突出,但管理费得到了第二层。

另一方面,基金公司开启“大厂”、“大市场”模式时,一个公募基金是否真的具备管理资金的能力,难以评价,横向比较的问题——是因为任何产品都不能代表这家公司,线路型产品的业绩每年都有差别,市场难以让步。

“每个公开募股都可以以自己公司的名字命名,举起整个公司的力量,设立能够长期运营的标准FOF,作为对该公开募股综合投资管理能力的客观评价标准,展示该公司的投资能力,实施整个行业的PK。”一位投资从业者说。

此外,通过不断引入新基金和“赛道”的方式,公募基金的发展会越来越大,对投资的依赖会减少,对营销的依赖也会增加。这一点违反了整个大资本行业的初衷。

中小同谋的发展也越来越困难。选择“赛道”,飙升到净值成为关键。如果不没收赛道,产品的收益可能会出现在这些赛道型产品中,很难长时间出现。如果走赛道,该如何承担错误的风险?

“头部公司真的不知道这样做的弊端吗?他们知道。他们要对规模如此疯狂地追逐吗?必要的,不必要的。每个管理者对公司的发展战略都有自己的计划,他们管理成果的不仅仅是志敏集团。”中等规模的共谋高层说。

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这次主编骨灰木实习生吴志宇。

这篇文章在微信公众号:21世纪经济报道中发行。文章内容是作者的个人观点,不代表华文网立场。投资者据此操作,请自行承担风险。

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