|庄锦河新基金黄毅转折点越来越近了

作者是创金合信基金权益投资研究本部执行董事黄益秋。

国庆节前一周,市场呈现出暴跌趋势。其中,上证50指数上涨0.75%,沪深300指数上涨1.33%,中证500指数上涨2.98%,创业板指数上涨0.65%,国庆节期间a股停市,海外市场正常交易,期间道琼斯工业指数上涨1.99%。

国庆节5个交易日,新万一级行业中有28个行业下降,只有3个行业上升。其中第五位是医药生物、美容管理、食品饮料、贸易零售、社会服务,分别下降了4.48%、3.51%、3.23%和0.32%。

往年A周长假前夕,市场普遍呈现成交量萎缩的疲软趋势,今年也不例外。投资者普遍担心,在我们放假前,海外市场上会出现黑天鹅。2008年前,黑天鹅是变态。出来很多年了。魔法箱子打开了,黑天鹅正常化了,白天鹅变成了变态,今年和以前不一样了。今年黑天鹅成群搬家,天鹅搬了窝,现在需要期待的是核弹级黑天鹅不再爆炸。

今年长假期间,海外市场的趋势比较强劲,周一和周二两天纳斯达克指数上涨了5%以上,急得a股合伙人连休都不想过,提前开盘,到周五大幅下跌,但三大指数仍以主线上涨收盘,有构建短期底部的趋势。

回顾美股,核心矛盾在于对通胀预期的判断和与美联储相对应的加息节奏和幅度。老实说,市场的预期变化很快。预计从周一周二开始,美联储将推迟加息,预计到周五,11月份再次加强加息75个BP需要几天时间。就业数据和通货膨胀数据是根本。从市场目前的预测来看,随着美国经济乃至全球经济进入衰退时期,中长期层面成为共识,周五半导体产业的不良数据再次得到验证。这样一来,就业数据的下降只是早晚的问题。这时另一个均衡是,经济车可能会在货币政策强制美联储的动作中收缩。但是上市公司的每股收益(EPS)低于预期,包括周五美国超级威尔半导体公司(AMD)公布第三季度初步业绩,股价水平有可能受到EPS向下牵引和货币政策松动的上升趋势。短期内最终呈现的形式是市场的大变动,很难判断整个美国股票是否会见底。

单从通货膨胀数据来看,有人将20世纪70年代的石油危机比作现在,得出通货膨胀的长期性的结论。短期内,高油价带来的房租等费用上涨使CPI的高企更加粘性,这也是美国8月份通货膨胀数据超出预期的根本。但是,目前显然与20世纪70年代不同,当年的油价持续上涨,幅度足够大,油价上涨了10倍以上,现在油价怎么能再上涨10倍呢?从去年10月开始,油价开始上升,到目前为止,2008年的147美元/桶的高位也没有突破。因此,短期内,10月份的通货膨胀压力至少不会令人吃惊,在市场上,如果下降很多,可能会令人吃惊。

对a股的结论比较容易判断。正如上一期的投资笔记中所说,两周前a股是性价比合适的时期,之后两周连续下跌的话,我必须说性价比更高。现在有相同的地方,也有不同的地方。最大的共同点是市场下降到了相同的位置,私募基金等市长/市场活动机构的资金也回到了类似的低点。其他地方更多。首先下降的方式不同。4月份暴跌,完成了指数调整。现在音落到了现在的位置。第二,市长/市场情绪不同。假期期间,中国证券报采访了代表性的工程母投资董事和基金经理,普遍看得多。我在微观层面接触了同行,总体上没有四月的恐慌,有些只是焦虑和不安,但其中隐含着期待。最后,与4月份的另一个重要区别是,在政策连续发力的背景下(包括长假期间重新出台的房地产缓解政策),经济正朝着恢复的方向越来越前进。报酬的倾斜度在2009年不太可能达到4万亿韩元,但方向已经确定。随着大会时间的临近,更多的不确定性落地,更多的政策也备受期待。

悲观者往往正确,乐观者成功,但更正确的说法从历史大势来看,悲观者可能暂时正确,但乐观者最终会迎来黎明。因为方法总是比困难多。作为投资者,理论上应该更加乐观。特别是在A州,当然还有一个层面,就像胡先生当年说的那样,需要“大胆的假设,谨慎的验证”。不要预先确定观点,也不要让屁股决定脑袋。不能让动态理性地评价各因素后,从悲观中看到乐观因素,从乐观中看到悲观的忧虑。

基金有风险,投资要慎重。以上都是个人观点,不构成投资建议

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