_期限债务市场多动力减弱

2020年春节后,由于传染病的影响,当初计划的开工日期推迟,很多企业开始寻找生存之道。传染病给经济“挖了坑”,但给了债务市场“自我飞翔”的机会。
中央银行降低利率,缓解传染病的压力
从1月1日到2月20日,央行公开市场推出总额为4万亿韩元,其中有3.98万亿韩元逆回购操作和7405亿韩元MLF操作,随着4.28万亿韩元逆回购和2575亿韩元MLF到期,净投入1830亿韩元。受新冠疫情影响,为稳定市长/市场预期,增强市长/市场信心,央行在春节开盘后2个交易日大幅投入流动性,开展了1.7万亿韩元的逆回购工作,将逆回购利率下调了10BP。2月17日,央行开展2000亿元一年MLF运营,中标利率从10BP下调了3.15%。2月20日,一年LPR报纸为4.05%,比上一期高10BP下调了。5年多来,LPR报纸下降了4.75%,比上一期间下降了5BP。
预计今后的货币政策将通过公开市长/市场运营、常备出口便利、再贷款、再优惠等多种货币政策工具,提供充足的流动性,稳定运行货币市场利率。同时,央行将继续通过MLF下调、逆回购利率等方式引导LPR下行,从而降低贷款利率,降低成本。
套期保值情绪的影响,国债到期收益率下降。
从1月份开始,国债到期收益率一直在下降。两年期国债收益率降至2.3%附近,五年期国债收益率降至2.6%附近。10年期国债收益率跌至2.8%附近。每个期限收益率都下降了20BP左右。短期债券收益率仍在较低的地方徘徊,这主要受最近疫情引发的避险情绪的影响。中长期债券收益率开始上升,表明长期债券市场必须回到政策及宏观基本面,市场对经济复苏充满信心。
2020年以来,美国债务收益率持续下降,10年美国债务收益率为1.5%,下行超过30BP,降至2016年最低值。中美10年期国债到期收益率之间的利差超过130BP,保持较高水平。目前美国经济的阴影隐约显现,政治不确定性滋生避难情绪,随着大选压力的提高,货币政策可能会进一步放宽,美国国债收益率可能会进一步降低。目前中美利差处于历史高位,美债收益率下降,很好地实现了国内债券市场。在全球市长/市场经济动能减弱、负利率叠加的环境下,收益高、属性适中的中国债券越来越受欢迎。
目前,我国经济处于变速器中,新冠疫情对经济产生了巨大的不利影响。结构性通货膨胀压力仍然存在,但受疫情影响,对稳步增长的呼吁更加强烈,积极的财政政策、稳健的货币政策成为当前的主旋律。传染病引发的避难情绪引发了此次国债期货的急剧上涨。
随着避险情绪的释放,期债需要很多时间,市场下行动力减弱,此次暴涨的国债期货市场开始回调。但是,目前还不确定经济何时能恢复正常水平。经济基本面仍然受到压力,债务继续调整的空间有限,短期内会出现大的波动或震荡,关注后续的稳定增长政策。
(责任编辑:真相)_期限债务市场多动力减弱

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