_杨德龙随着财政政策和货币政策并行下半年我国经济将继续复苏

7月26日星期二,上海和深圳两个城市出现了冲击反弹的趋势,最近大行情反复震荡。一个是电力、新能源等轨道板块大幅上涨的收益回土,修正了之前的行情,而最近欧洲央行纷纷上调利率表,冲击全球资本市场。总体来看,目前市场正处于犹豫中上升的阶段,政策方面仍支持下半年市场的强势,宽松政策有望再次得到肯定,稳健增长政策将逐步落地,上半年出台的33项稳健经济增长政策将在下半年不打折扣地实施,经济复苏有望实现。

上半年受到内外利空因素的影响,特别是初期因素的影响,经济面大幅下降,第二季度GDP增长0.4%,较第一季度下降4.4%,下半年GDP有可能重返5%以上,甚至第一季度重返6%以上。在最近举行的国务院常务会议上,李总理再次强调了稳步增长的重要性。要通过实施一系列积极的财政政策和稳健的货币政策,支持经济复苏,重点扶持特困行业,稳定就业,稳定物价。这样,经济方面的恢复可以说是大势所趋,预计月末即将召开的政治局会议将延续之前的基调,并以实施为重点。

从全球来看,目前欧洲方面都出台了加息表的货币政策,上周欧洲央行公布了加息的50个基点,这是近年来首次大幅加息。北京时间本周四凌晨,美联储7月份的例行会议上,有可能再次宣布加息的50个基点或75个基点。这已经是今年第四次加息,目前欧美央行纷纷上调利率,其实主要是为了应对高通胀。目前,欧洲和美国的CPI都可以超过9%,达到10%以上,是近40年来最高的通货膨胀水平。目前的高通货膨胀实际上是过去几年大倍数的结果,在过去几年里,美国联邦储备委员会、欧洲中央银行采取了历史上最大的量化宽松,美国联邦储备委员会将基准利率降低到0,作为世界中央银行,基准利率下降到0,势必产生一轮资产泡沫。欧乌纠纷进一步推高了油价、天然气价格和农产品价格,目前国际通货膨胀水平正在提高。相对来说,我国央行没有“洪水泛滥”,我们面临的通货膨胀主要是进口型通货膨胀,也就是大宗商品价格上涨导致的PPI上涨,CPI上涨不多。特别是猪肉价格同比下降的情况下,CPI控制在3%以内。

我国中央银行的政策目标主要是稳定增长。目前,欧洲央行、美联储激进利率上调、经济衰退有可能将经济推向衰退阶段,势必对资本市场产生重大影响。上半年,a股在过去4个月里暴跌,但4月27日阶段性反弹,上半年a股市场跌幅较小,远远超过了美国州、欧洲州。随着欧美央行提高利率,我国央行适度宽松,下半年a股继续脱离独立行情,赢美股的可能性仍然比较大。美林手表表示,目前欧美经济处于滞胀阶段,即经济衰退、通货膨胀、股市有可能进入熊市,我国经济处于复苏阶段,在复苏阶段,优质股票是最好的组成资产。4月27日大盘阶段打底的时候,我建议先部署新能源,然后再考虑部署消费。逻辑是新能源受疫情影响小,经济少,我管理的前海开源清洁能源基金第二季度报纸宣布,前十大仓储股几乎是新能源汽车产业链、光伏、风电、氢能等行业龙头,上半年前海开源清洁能源基金实现了5%以上的积极收益,净值取得了新突破。这一点一方面得益于我们稳固的配置景气度高的业界赛道龙头企业,另一方面也得益于我们在仓库进行。新能源在第一波上升后出现暂时性调整,主要是因为利益回土的压力,而不是趋势的变化。从发展空间的角度来看,新能源汽车、光伏、风电、氢能的未来发展空间仍然巨大,值得长期关注,板块调整是部署新能源龙头股或新能源基金的好时机。

新能源调整时,消费已经悄然开始,随着各地疫情控制的逐步调整,旅游又开始火热起来。据统计,三亚机场的吞吐量已经恢复到传染病之前的水平。新疆、西藏等热门旅游景点的门票一票难求,挤满了人。这种消费需求逐渐释放后,将带动消费复苏。上半年我国消费下降主要受短期因素的影响,从长远来看,消费白马酒是值得老化的品种,消费白马酒的长期投资机会毋庸置疑。除了我管理的前海开源高端领先基金第二季度报纸前十大仓储股、新能源龙头股的配置外,大部分都要组建消费白酒股,抓住新能源和消费两大赛道的长期投资机会,我们要冲破短期市长/市场波动的迷雾,中长期部署行业、好公司,耐心等待好价格的出现,抓住好的配置机会。

我们现在面临着居民储蓄大转移带来的机会。居民储蓄大转移给资本市场带来的增加资金仍然较多。其中有三部分资金,一部分是从房地产转移过来的资金,很多城市房地产调控后二手房成交量大幅下降,部分地方发生了烂尾楼事件,部分资金从住房市场转移到股市,转移的渠道是直接开户或购买基金进入市场。二是部分实体企业在转型过程中退出市场或在疫情期间关门。其资金也需要寻找新的投资机会,最好通过资本市场配置部分优质企业的股份或配置优质基金间接投资。第三,随着新法规的引入,打破了刚性兑付,在一些低风险产品上投资过信托产品的资金,可以投资一些纯化产品,其中一些选择了股权类的产品,这些都将成为a股市场的增量资金。短期市场的调整不会改变a股市场长期脱离结构性行情的趋势,下半年更广阔的市场极有可能在年初收复失地,实现沿线修养,因此要保持信心。

_杨德龙随着财政政策和货币政策并行下半年我国经济将继续复苏

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