_期限指数限制选项仍然有希望

自12月以来,由于中美贸易谈判,股价在短期内大幅上涨后,各指数开始了快速回调。总的来说,我们仍然看好股价后续上升空间,但这个过程不会顺利,预计更大概率会迎来较长的震荡上升期,结构性机会会优于整体表现,但短期股价会有一定的压力。

从长远来看,a股经过2019年的触底反弹,底部已经比较明显。首先,中美贸易谈判取得了阶段性成果,这是一个好的开始。长期来看,中美关系进入了一个新阶段,但这一因素对a股的影响正在逐渐减弱。第二,我国经济仍然承受着很大的下行压力,在一定程度上制约了上行空间,但不排除此前阶段性反弹的机会,股价有望阶段性受基本面刺激而上涨。再次,在资金方面,各种机构资金进入a股的趋势是确定的。随着房地产进入下行周期,财富的配置逐渐从房地产转移到股权类资产,但总体上来说,我国控制货币发行,与GDP保持一致。最后,从全世界来看,a股的评价水平较低,中国的经济增长率应该仍然高于很多国家和地区,仍然有很好的投资价值。

短期内,未来一段时间股价将受到一定的向下压力。受休假的影响,北乡的股票和沈柱通从12月24日(星期二)至12月26日(星期四)停止交易,外资无法流入,最近两市的交易也减少了。另外,2020年1月市场为大宗海金,海金规模为6624亿韩元,是2020年所有月份中海金规模最大的。解禁措施不一定要有抛售,但容易给市场带来很大压力,所以短期操作上的建议可以先拭目以待。

股指期货趋势机会不明显,但沪深300股期权仍有机会。与上市第一天股价期权上升和同时上市的ETF期权不同,无论是增持期权还是下跌期权,300股期权的隐含波动率都高于ETF期权。上市初期,中金所严格限制了股票期权日开盘数量,因此交易和保有量有望进一步扩大到2020年3月20日和2020年6月19日以后。就保证金制度而言,深审ETF期权保证金的绝对值比中金所小,可以申请组合保证金优惠,因此交易将更加活跃,资金利用效率也将提高。从合同规则来说,中金所股价期权使用现金交割更方便,合同价值是两个ETF期权价值的10倍左右,需要的建仓数更少,对机构客户的保护也更方便。从对冲效果来看,沪深300ETF在跟踪沪深300指数时存在一定误差,可能导致股票构成股票的涨跌和ETF涨跌的不同步性。特别是在行情比较波动的情况下,使用股价期权对冲股票风险更有效率。

近期内,可以采取赚取时间价值损失的战略,并采取销售一定程度虚值的增加选项。从长远来看,我们仍然看好股价的后续上涨空间,可以选择最近月份和虚纬度较高的期权合约,短期内,IO2002-C-4200-300股建议出售期权合约,需要实时监控风险,后续对于拥有沪深300指数组成部分的机构投资者,可以使用预备队开盘,在行情波动的过程中创造权利金增发收益。

(责任编辑:真相)

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