_股价短期内有调整需求

新型新冠病毒感染肺炎疫情的持续发酵将对指数产生压力,但随着宏观政策逆周期调节力的加大,后续指数波动将加剧。最近上市公司的商誉受损潮流再次来袭或对指数施加一定压力,最好等一会儿,等利润用完后再等很多机会。

春节假期期间,新型新冠病毒感染引起的肺炎疫情持续发酵,周边市场风险偏好受到了很大影响,A50指数和香港恒生指数都出现了大回调,美国州也出现了一定幅度的回调,庆典后股价行情如何成为市长/市场关注的焦点的解释也随之而来。

传染病将持续发酵抑制指数,但逆周期调节力有望提高

我们认为新型新冠病毒感染肺炎的持续发酵会给指数带来压力。受市长/市场风险偏好的影响,春节期间疫情持续发酵,相当一部分投资者陷入恐慌,假期外盘的趋势也证明了这一点。从对企业收益的影响来看,参考2003年SARS疫情,此次疫情对消费者方面影响较大,目前消费对GDP的影响比2003年更大,消费支出对经济增长的贡献从2003年的35.4%增加到2019年的57.8%,因此短期疫情将从消费方面影响企业利益。

由于确定传染病发酵对企业盈利前景的影响,国内政策方面认为有必要采取应对措施,逆周期调节期待将得到加强。货币政策方面,目前市场预计对后续货币政策会有进一步的预测,在时间节点上,受上半年通货膨胀压力的影响,2020年下半年的货币政策空间会更大。但是,在目前情况下,货币政策将超过以前的预期。如果后续货币政策超出预期,对股指期货的标的指数将形成较强的震荡,中小创业比较大的中证500指数的震荡将相对更强。在基础设施政策方面,对以前推出的基础设施的逆周期调整将继续推进,但对进一步代码基础建设的期待并不强烈。在消费方面,我们认为刺激消费或反周期调节的中心之一,如果政策细节取得进展,消费股将对较高的重症500指数形成较强的震荡。

总的来说,短期传染病的持续发酵可以抑制指数,但逆周期调节期待会加强。在这种情况下,我们认为后续指数波动会加剧。

上市公司商誉受损潮流再次来袭,短期市场波动或激化。

上市公司商誉减额在2019年初对市场造成了很大的扰乱,目前商誉减额潮再次来袭,市长/市场波动可能会加剧。

与2019年初一样,最近上市公司再次进行了商誉减额集中。其中,部分上市公司的商誉减额较大,中泰汽车(000980,股票)和万达电影(002739,股票)分别遵循了超过50亿韩元的商誉减额(002739,股票),1月30日为8家。认为上市公司商誉受损浪潮再次来袭,将影响短期或市长/市场风险偏好。

我们认为商誉减额对市场的影响主要在于加剧短期市长/市场波动。从历史上商誉减额对指数的影响来看,在相当一部分股票受到商誉损害的情况下,由于市场对企业利益抱有悲观的期待,指数将受到下行压力。此后,随着理工落地后市长/市场预测差异的变化,这些股票出现了反弹行情,对指数呈上升趋势。

指数评价仍处于较低水平,节后持续下行的概率不大。

从评价上看,指数在庆典前经历了明显的上行,但目前指数无论是绝对评价还是相对评价,仍然处于较低水平。绝对评价是指市盈率。从股指期货的指数市盈率来看,目前指数的市盈率处于2012-2013年的位置,仍然处于历史低位。相对评价是对风险资产股票和对冲资产债券的收益率进行比较。如果我们把股价的市盈率排在倒数第二,就可以得到持有股价的收益率,把股价的收益率从重债国债到期收益率中减去。这个数字高的情况下,意味着股票对对冲资产的吸引力相对较高。将上海证券指数市盈率的倒数与重债国债到期收益率进行比较后,近三个月持有上海指数的收益率比持有一年期国债的收益率高5.0% ~ 5.8%,同期持有上海指数的收益率比持有五年期国债的收益率高4.5% ~ 5.5%,历史上处于相对较高水平。这意味着股票与对冲资产相比仍然更多

在估值仍然较低的情况下,即使节后指数回调,也不会轻易出现连续大幅下跌的行情。

短期内暂时观望,等待低吸机会

总的来说,春节期间,疫情持续发酵,周边市场风险偏好受到了影响,但后续逆周期调整的期待也有所加强。最近上市公司商誉受损潮再次来袭,或对指数施加一定压力,指数评价较低,因此后续利润落地后,市场仍具有一定的上行力。 (以英语发言)。

行情演绎方面,我们认为,假期外盘发生大回调的情况下,节后的前几个交易日或回调行情出现,但符合预期的情况下,2月3日会出现一定概率以跳跃和低的形式下降一步的行情。此后,如果疫情达到高峰,将推进逆周期调整、商誉减额共落地、指数或回调后再次上行。运营商们,最好等一会儿,等疫情高峰过去后的各种机会。

(责任编辑:赵鹏)

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